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2月1日以来，A股和港股都经历了明显的回调。A股方面，沪深300回落5.7%，创业板指下跌10%；港股方面，香港恒生科技指数下跌了21.3%，恒生指数回落13.5%。

市场在担忧什么呢？

对外：市场担忧美联储加息超预期，美元指数持续走强，港股与A股价值股承压。同时，在高利率环境下，美国硅谷银行的暴雷，也让投资者担心金融风险会不会传染扩散。

对内：市场在担忧经济能不能做到持续强劲的复苏。因为与2020年不同，今年的宏观支撑将主要依靠内需，而非外需、内需同时强劲。

从外部环境来看，尽管美国通胀尚在高位，但美元走强大概率是阶段性的。因为通胀趋势向下，而利率不可能持续向上，本身在高位的利率已经对经济产生压力。10日公布的美国非农就业人数虽然继续超预期，但失业率却超预期上升，达到了3.6%。同时硅谷银行的暴雷，也反映出高利率环境下越来越多的经济主体在承受着压力。因此美元或许还能再走强一段时间，但未来回落应该是大势所趋。

从内部环境来看，中国的经济复苏一直很强，弱的只是市场的预期。不论是从高频数据PMI值来看，1月、2月的数据已经都持续超预期，而最近公布的2月份社融增速、M2增速与新增人民币贷款数量都显著超预期，显示经济复苏的内生动力非常强劲。

投资策略：总体上，2023年“中强美弱”的态势没有变化，中国内需为主、经济复苏的态势没有变化。市场风波终会过去，投资者不妨乐观一些。投资方向上，继续聚焦内需板块，关注食品饮料、旅游、银行、保险、基建、家电回调后的机会，成长板块可以关注内需为主的半导体、军工等行业机会。

风险提示：一是美联储加息超预期；二是硅谷银行风险扩散；三是中国经济复苏不及预期。