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驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。受LPR 下行、信贷需求低迷、存款成本刚性等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收以及净利润增速。其中2023 年一季度在高基数影响之下，净息差的不利影响尤为显著。（2）资产减值损失对净利润增长持续产生正贡献。这反映的主要是资产质量较为稳定的情况下，银行通过拨备反哺利润增长。（3）生息资产规模的贡献有所上升。这主要是大行积极服务实体经济，资产增速明显回升。
未来展望：银行基本面承压。我们认为2023 年全年银行基本面承压，主要是净息差下行的结果。就关键驱动因素来看：（1）受一季度贷款重定价影响，即便后续净息差逐渐企稳，全年净息差降幅预计也跟去年接近，因此今年全年净息差将继续拖累收入和净利润增长。（2）虽然房地产行业风险继续暴露，但随着宏观经济走向复苏，预计全年行业不良生成率将保持稳定。
银行当前拨备覆盖率、拨贷比处于近几年高位，依然可以通过拨备反哺利润，因此预计净利润增速仍将明显高于收入增速。（3）预计在稳增长政策下，上市银行资产增速会有所回升，但对净利润增长的贡献有限。
内部分化：部分中小行表现更佳。2023 年一季度有三成银行保持了15%以上的归母净利润增速，其中资产质量和拨备计提是不同银行归母净利润增速差异的首要原因，而资产扩张是银行业绩分化的重要因素。
投资建议：银行基本面虽然继续承压，但当前低估值反映了市场的悲观预期，后续随着经济进入复苏通道，银行板块存在估值修复机会，维持行业“超配”
评级。个股方面，一是随着稳增长效果显现、私人部门经济复苏，建议关注与实体经济活动关联性强、以中小微民企为主要客群的小微银行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等；二是建议在估值底部布局未来业绩有望保持相对更快增长的标的，推荐宁波银行、成都银行等。
风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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