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A：今年 1 月 19 日美国债务总额触及法定债务上限 31.4 万亿美元，财政部只能动用财政储备账户（TGA）等非常规措施维持财政支出。此前市场预期财政资金耗尽的最后期限（X-Date）在今年 7-9 月份，但最近公布的税收最大月份 4 月前 20 日美国财政部税收收入 5417 亿美元，同比下滑 21%，严重不及预期，美国财政资金提前耗尽的时点迅速提前，再度引发了市场对美国债务上限问题的讨论。

美国债务上限的冲突本质上是一个政治问题。债务上限是通过立法的方式限制了美国财政部可以承担的债务总量，若触及债务上限，则财政部无法新发国债，只能通过新增税收和储备账户等非常规措施开源节流。如果债务上限始终无法提高，现存美国国债将面临实质性违约。但随着美元成为基础货币，美国经济总量不断增加，债务上限必然会被持续触及。由于债务上限的提升需要国会参众两院一致通过，近二十年来债务上限问题变成了两党表达政治诉求的战场。但由于两党均无法承担美国实质性违约的代价，债务上限问题最终都会以某一方妥协的方式得到解决。4 月 19 日，美国众议院议长麦卡锡提出暂时冻结债务上限约束或提高债务上限 1.5 万亿美元，代价是大幅削减政府开支，拜登和民主党公开表示反对。新一轮债务上限的政治博弈已经开始。

历史上看，美国债务上限问题往往通过短期流动性冲击的形式影响资本市场，其最终结果仍然取决于当时的宏观环境。债务上限问题解决后，美国政府发债需求集中释放，抽离市场流动性，并抬升美债短端利率。但博弈的结果也可能造成资本市场的剧烈冲击。比如 2011 年，由于美国两党在债务上限问题上的立场寸步不让，直到临近债务违约的最后几个小时才达成妥协，标普公司对美国主权信用评级降级。叠加欧洲危机和美国流动性收紧，流动性冲击最终演变成市场风险偏好的剧烈冲击， 2011 年 7 月 23 日开始 13 个交易日内标普 500 暴跌 16%，10 年美债大幅下行 86BP，黄金上涨 10%。